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分析:现有价位低 投资者或为云顶新加坡再博一次

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赌博有赢有输,作为庄家的赌博业者也需要“运气”这个朋友。最近,对云顶新加坡(Genting Singapore)有利的因素,似乎有所回归。

新加坡人对“云顶”这个品牌并不陌生,因此2005年云顶新加坡在新加坡上市以来一直是热门股,2010年时股价达到2元以上高位。2016年因为中国赌客锐减等因素,股价一度跌至0.70元以下,之后慢慢攀升到1元以上水平。

今年2月集团公布2017财年第四季和全年的疲弱业绩后,股价再次受到冲击。最近数名分析师发表关于这只股的研究报告,给予不错评价。对新投资者来说,现有价位或许提供了一个可进场的窗口。

贵宾和大众赌客回流

银河—联昌证券分析师徐慈妶在报告中指出:“我们在香港的赌博业分析师预测澳门的赌博总收入(gross gaming revenue ,简称GGR)从2018至2020年预计可取得15%至20%的同比增长。新加坡贵宾赌客投注额和澳门贵宾百家乐总收入的相关性达0.82,因此新加坡贵宾赌客投注额在2018至2020年预料会相应增加2%至5%。”

根据马来亚金英证券分析师任绍洋向市场参与者了解,澳大利亚、新加坡和菲律宾的中国赌客,都是从澳门开始参与。因此,只要澳门贵宾市场复苏,其他业者都能收益。

他也说:“接下来贵宾赌客的赢面如果能够高于历史水平,会对集团盈利起正面影响,反之亦然。此外,集团第四季贵宾赌客偿还债务的速度加快;但这群赌客主要来自中国,赌债在中国非强制偿还,这对集团股价构成下行风险。”

大众赌客对云顶新加坡作出的贡献,从2015年以来下跌近27%,但分析师看好它接下来的前景。

其中一个原因是大众赌客总收入则和令吉走势有密切关系。任绍洋表示,基于云顶方面的传统,圣淘沙名胜世界(RWS)的马来西亚赌客会比滨海湾金沙(MBS)来得多。令吉走强可在近期内为云顶新加坡争取更高的大众赌客份额。此外,圣淘沙名胜世界也开辟和提升中高端大众赌客(premium mass)专区,进一步拉拢这一群赌客。

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本月初日本自民党和公明党就包含赌博业的综合娱乐城实施法案内容达成一致,包括批准地点数量和日本人入场费,并力争最早4月内向国会提交和通过该法案。

这项利好消息对云顶新加坡股价起提振作。根据新加坡交易所投资者教育网站(SGX My Gateway)资料,4月第一周云顶新加坡是机构投资者净买入额最高的股票,总额达1440万元。本月以来这只股的总回报率也达约7.5%。

对于新加坡以外的亚洲赌博市场,云顶新加坡向来有企图心,但有出师不利的记录。

放弃韩国争日本赌场

2014年集团宣布和与香港上市公司蓝鼎国际发展(Landing International Development)合资开发韩国济州岛综合度假胜地,但在2016年宣布脱售相关权益给后者,退出济州岛国际赌场市场。

“弃韩投日”的最大优势是赌客市场较大。大华继显研究提出:“这两个市场不能直接比较。济州岛赌场只开放给外国人,日本会开放给当地人,只是和新加坡一样会收取入门费。而且济州岛已有数家赌场,日本还是一块处女地。”

去年中国3月限制旅行团到韩国,去年底才见破冰,但似乎未完全解禁。任绍洋接受《联合早报》访问时表示,中国团禁足韩国令当地赌场承压。日本赌场开放给当地人,即使旅游业低迷也不会形成太大压力。

虽然最近云顶新加坡的股价稍有起色,任绍洋认为现有价位未反映对日本综合娱乐城的预期。大华继显研究也表示,待今年底或明年初,相关竞标出现更具意义的进一步发展时,股价或可迎来另一波涨势。

另一方面,根据赌场限制条例,云顶新加坡可在2017年之后脱售非赌业资产。大华继显研究提出,如果集团把酒店和主题公园打包成商业信托,混合息税折摊前盈利率(blended EBITDA margin)料为23%,收益率是6%。如此算来,这些非赌业资产的价值相当于每股0.18元。

不把这些“假设”考虑在内的话,2017财年的每股3.5分派息也令市场惊艳。还记得2012年集团首次派发1分股息时引起市场一些反弹,部分股东嫌太少。徐慈妶认为2018财年可能派息更多,因为集团所持净现金预料会更高,可持续盈利也更强劲。她建议“增持”,目标价是1.40元。

马银行金英证券和大华继显研究也给予“买入”评级,目标价分别为1.46元和1.30元。

日本综合娱乐城这块“肥肉”全球业者都要,赢家唯有几家。现在玩家不妨评估基本盘,再决定是否愿意为这只股赌一把,期待业绩更上一层楼、股价重拾往日辉煌。

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